启牛配资一揽子金融政策有力提振市场信心

董希淼（招联首席研究员、上海金融与发展实验室副主任）启牛配资

5月7日上午，国新办举行新闻发布会，中国人民银行、金融监管总局、证监会等三个金融管理部门负责人从货币信贷政策、稳定资本市场等方面，宣布推出一揽子金融政策措施。这些政策总体上较为有力，部分政策超出预期，有力地稳定和提振市场信心。需要注意的是，下一步宏观政策措施储备仍然充足，优化存量政策、推出增量政策的空间仍然较大。

自去年9月24日一揽子金融政策实施以来，金融市场出现积极变化，资本市场在经历波动之后加快回升向上，房地产市场也出现企稳回升的迹象，今年一季度个人住房贷款创2022年以来单季最大增幅。

但今年以来，特别是当地时间4月2日，美国宣布所谓“对等关税”，挑起“关税战”“贸易战”，全球经济秩序面临重大挑战。受此冲击，全球贸易政策不确定性、不稳定性升高，经济增长前景不明。从国内情况看，尽管一季度经济金融数据表现亮眼，但扩大内需、提振消费仍需付出更多努力，金融政策应继续加强实施，加大预调力度，进一步稳住市场信心和预期。因此，4月25日，中共中央政治局会议强调“加强超常规逆周期调节”，再次提出“适时降准降息，保持流动性充裕”。

在这种情况下，5月7日一揽子金融政策再次出台，这可以视为去年9月24日一揽子金融政策的2.0版。具体而言，其中10项货币政策措施亮点较多，分别从总量、价格、结构等三个方面发力启牛配资，及时回应市场呼声、引导市场预期，充分体现适度宽松的政策基调。与此同时，金融监管总局从增供给、降成本、提效率、优环境等四个方面，推出支持小微企业、民营企业融资等8项增量政策；证监会从政策对冲、资金对冲、预期对冲等方面，拿出一揽子稳资本市场的政策组合拳。这些政策措施，都在前期政策的基础上进行优化和强化。

在一揽子金融政策中，货币政策作为宏观政策的重要组成部分，最受市场关注。

在总量方面，央行宣布从5月15日起全面降准0.5个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构），既向市场释放长期流动性约1万亿元，又将降低金融机构资金成本，推动金融机构保持息差基本稳定，提升服务实体经济能力。4月买断式逆回购操作首次缩量5000亿元，预示着降准将可能在近期实施。2024年央行实施两次全面降准，每次降幅均为0.5个百分点。因此，本次降准的时间点和幅度均符合预期。同时，央行将汽车金融公司、金融租赁公司的存款准备金率降至零，超出市场预期。这将引导这两类机构直接面向汽车消费、设备更新投资领域加大金融支持。

在价格方面，央行推出全面的“降息”措施——从5月8日起，下调政策利率即7天期逆回购操作利率0.1个百分点；降低结构性货币政策工具利率0.25个百分点；调降公积金贷款利率0.25个百分点。下一步，还将通过市场利率定价自律机制，推动存款利率进一步下降。降低政策利率、结构性货币政策利率以及存款利率，从多个维度降低金融机构资金成本，将引导贷款市场报价利率（LPR）在5月20日下降0.1个百分点左右，进而推动社会综合融资成本下降。而公积金贷款利率下调，叠加LPR下降，居民住房消费支出将进一步降低，有助于提振居民消费意愿和能力。

在结构方面，央行宣布增加科技创新和技术改造再贷款、支农支小再贷款额度各3000亿元，创设服务消费与养老再贷款、科技创新债券风险分担工具，优化两项支持资本市场的货币政策工具，引导金融加大对科技创新、扩大消费、普惠金融、养老金融等领域的“精准滴灌”。货币政策主要是总量政策，但结构性货币政策工具有助于强化对金融机构的政策激励，进一步发挥货币政策对金融机构的牵引带动作用，激励金融机构加强对重大战略、重点领域和薄弱环节的支持服务。尤其在当下，结构性货币政策将有力促进房地产市场和资本市场健康发展、回升向好。

科技创新是提升综合国力、应对外部冲击的关键举措，在支持科技创新方面，金融监管总局推出新的工作举措。在上午发布会上金融监管总局宣布将设立金融资产投资公司的主体扩展至符合条件的全国性商业银行，当天下午兴银金融资产投资有限公司就获批筹建，体现金融监管部门支持设立金融资产投资公司、鼓励银行加大服务科技创新的政策导向。

总体而言，5月7日一揽子金融政策措施全面、明确而精准，既针对当下的突出问题，又着眼于长远的持续发展，具有较强的力度和针对性，传递出有力的政策信号，有助于进一步提振信心、稳定预期，更好地扩大国内需求、应对外部冲击，推动经济高质量发展。但这并不是这轮金融政策调整优化的终点，下一步金融政策还有较大的实施空间。从货币政策看，存款准备金率还有2个百分点左右的降幅，三季度和四季度仍将可能继续实施全面降准，5%“隐性下限”还将可能打破，存款准备金工具的政策调控功能将得到更充分发挥。如果政策利率和存款利率继续降低，银行资金成本持续下行，LPR仍有下降的可能，年内LPR或将还有超过15个基点的降幅。但对LPR等利率下降的节奏、幅度，市场不可抱有过高的期待，下一阶段LPR的变动需要在稳增长、稳息差、稳汇率、稳外贸等多重目标中保持动态平衡。

从支持科技创新的政策看，下一步或应开拓思路，积极探索和支持经营管理规范、创新活力较强、科技型企业客户较多的中小银行设立投资子公司来开展创业投资、股权投资，更好地为科技创新和科技型企业同时提供债券和股权融资。同时，建议修改完善金融法律和监管制度。如修改相关规定，合理确定商业银行股权投资的风险权重，降低股权投资的资本占用。此外，还应进一步探索科技银行的积极作用，加大力度支持上海科创银行稳健可持续发展，为科技金融发展探索出新模式、新路径。科技创新和技术改造再贷款额度增加之后，覆盖面应进一步扩大到符合条件的中小银行，鼓励中小银行发挥体制机制灵活、创新活力较强等优势，为科技型中小企业提供量身定制的产品和服务。债券市场“科技板”细则明确之后启牛配资，应加快完成配套措施，尽快落地实施。

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